育碧发布2025-2026财年财报 经营亏损创历史新高

2026年5月20日，育碧发布了2025-2026财年全年财报。核心数据依旧相当触目惊心：经营亏损高达13.22亿欧元（约104.5亿元人民币），为公司历史之最。要知道目前育碧的市值也才5.6亿欧元（约44亿元人民币）。

2025-2026财年核心财务数据一览

具体到收入端，育碧2025-2026财年全年净预订额为15.25亿欧元，同比下降17.4%。跌幅背后主要原因并非产品全面失利，而是公司主动压缩了新游发行节奏，尤其是下半财年几乎没有重量级新作入账。

季末数据给出了一丝安慰：第四财季净预订额达4.15亿欧元，超出公司此前约3.9亿欧元的指引，驱动力来自旗下各大IP经典目录超预期的表现，再次印证了这家公司核心IP的长线价值。从结构上看，数字净预订额占比达87.3%，玩家经常性投入（PRI）净预订额同比增长14.7%至9.25亿欧元，占比从上财年的43.7%提升至60.6%。

至于亏损成因，研发支出高达18.56亿欧元，占净预订额比重达121.7%，远超正常水位。财报发布后首个交易日，育碧公司股价下挫超15.5%，市场短期反应明显。

战略调整：组织架构重组+成本优化双管齐下

过去一年多以来，育碧进行了大刀阔斧的改革：总员工数在2026年3月末降至16590人，较上年减少约1200人；同期经历综合性项目评估后，公司取消了7个项目、推迟了6个项目。

组织调整中，育碧关闭了斯德哥尔摩工作室，取消了《波斯王子：时之砂重制版》在内的多款游戏，并于2026年3月宣布对红色风暴娱乐进行大规模裁员，结束其游戏开发业务。固定成本端，2025-2026财年固定成本同比降低1.18亿欧元，自2022-2023财年以来累计削减已接近3.25亿欧元，公司计划在2028年3月前将固定成本基础压降至12.5亿欧元，实现累计节省5亿欧元。

2026年1月育碧公布了新架构，将旗下工作室重组为五大创意工作室群：Vantage Studios负责《刺客信条》《极地战嚎》《彩虹六号》；二号工作室群负责《幽灵行动》《细胞分裂》《全境封锁》；三至五号工作室群则分别承接《荣耀战魂》《碧海黑帆》等中型IP，以及《舞力全开》《无敌：守护地球》等面向大众和移动端的品牌。

腾讯战略注资，完成财务去杠杆

腾讯在这一架构中的位置，远比"财务投资者"更具战略意味。2025年11月21日，腾讯以11.6亿欧元完成对Vantage Studios的投资，获得26.32%的经济权益，但育碧保留对该子公司的独家控制权。Vantage Studios旗下集中了《刺客信条》《极地战嚎》《彩虹六号》三大核心IP。

这笔交易的价值不止于输血——它让育碧在最重要的IP序列上绑定了中国市场最大的游戏运营商，同时在财务上完成了关键的去杠杆操作。腾讯的11.6亿欧元注资使集团净负债从2025年3月末的8.85亿欧元大幅降至2026年3月末的1.87亿欧元。截至财年末，公司现金及现金等价物达13.45亿欧元，育碧账上实际流动性储备充足。

核心IP表现强劲，复苏预期明确

《彩虹六号：围攻》的表现尤为突出：第四财季游戏月活用户在三月份明显超过1000万，同比两位数增长；三月份峰值日活较11月初提升近三倍，达到2020年3月以来的第二高水平；全年独立活跃玩家超过3000万。Year 11赛季因强力的社区驱动内容受到玩家好评，上周举行的盐湖城Major赛事更创下史上单次Major观看人数新高。

而在中国，《彩虹六号》的落地进程正在推进：2024年该游戏通过国家审批，由腾讯取得运营资质；2025年7月BW展会上，官方宣布国服将于2026年春季开始测试，国内页面已显示首测预计在2026年6月开启。这款在全球拥有超3000万年度活跃玩家的战术射击游戏，即将由腾讯操盘登陆国内市场，是育碧中国业务未来相当关键的增长极。

《刺客信条》系列同样维持着强劲势头，年度独立活跃玩家同样超过3000万，《刺客信条：影》的扩展内容Metacritic评分突破80分。下一款重点产品《刺客信条：黑旗重制版》已定于2026年7月9日上线，由育碧